AI基础能力开发飞扬正在从根柢上更正好意思国经济对价钱和融资成本的敏锐度，并推进企业盈利预期大幅上修。

摩根士丹利首席跨资产策略师AndrewSheets在该行2026年中期瞻望敷陈中指出，好意思国经济展现出超预期的韧性，中枢驱能源恰所以AI为中心的本钱支拨海浪，并将2026年标普500指数盈利增速预期从此前的17%大幅上调至23%，同期好意思国经济增速预期也从1.8%上修至2.3%。

这一轮上调的背后，是一种被摩根士丹利界说为“需求无弹性”的显示——即企业和花消者对更高价钱、更高融资成本乃至更高地缘政事风险的抵御能力，远超商场预期。AndrewSheets觉得，这一特征在现时商场环境下对股票、债券及巨额商品的投资逻辑均具有真切影响。

AI本钱开支限度急剧扩张，远超此前预期

AI基础能力投资是敷陈中着墨最重的干线。据最新估算，好意思国大型超大限度云计较企业2026年本钱支拨将达8050亿好意思元，较一年前预测的4330亿好意思元真的翻倍，较2025年试验支拨翻倍，较2024年水平则增至三倍。瞻望改日，该行揣度这一数字将在2027年破损1.1万亿好意思元，2028年接近1.3万亿好意思元。

更值得关注的是，这场投资加快发生在成本全面飞腾的布景之下。从铜材、燃气轮机到存储芯片，关键组件价钱大幅攀升，但并未对AI投资柔和酿成试验性扼制。AndrewSheets将这种对价钱不敏锐的需求特征界说为"无弹性"，并指出AI投资兼具“必需品”与“高度渴慕品”的双重属性——企业既急于把捏下一代中枢工夫，又担忧在竞争中逾期。

融资成本不异未能对抗这一趋势。2026年科技企业债券刊行限度创历史记录，即便收益率不竭走高。AndrewSheets觉得，关于如斯伏击的政策优先级而言，假贷成本究竟是5.50%、5.75%一经6.00%，已退居次要考量。

盈利上修不啻于AI，经济增速预期同步进步

AI本钱开支的溢出效应已平直体目下宏不雅经济数据中。AI本钱支拨使其对2026年好意思国生意固定投资增速的预测从半年前的3%进步至7%，增幅逾越一倍，这是该行上调全年经济增速预期的伏击复古。

盈利层面，世界杯官方认证平台“更高需求重复更高价钱”的组合对企业利润率组成正向运转。韩国股市(集聚无数AI中枢供应商)2026年盈利预期共鸣增速高达235%，迢遥2026年最具代表性的个股投资契机均勾引于AI供应链。值得正经的是，盈利强盛并非仅限于AI受益观念——罗素3000指数中位数股票的每股盈利增速不异跟踪至10%。

在2027年经济增速预期方面，从2.0%上调至2.6%，知道出对好意思国经济中期动能的不竭乐不雅。

花消端需求韧性不异权臣，能源价钱冲击有限

无弹性需求并非AI投资的专属显示，在住户花消端不异有所体现。尽管好意思国汽油价钱大幅飞腾，但花消者的驾驶和花消活动真的未见平定。2026年4月好意思国汽油花消量与2025年4月基本持平，剔除油气技俩后的零卖销售数据亦好于预期。

航空出行数据不异印证了这一判断。按捺2026年4月，好意思国机票价钱同比飞腾20.7%，航空公司班师将燃油成本转嫁给花消者，而需求端尚未出现显着萎缩迹象。

强壮的资产欠债表是复古这种花消韧性的关键——科技企业和住户部门均坐拥充裕资金，好意思国住户资产处于历史高位，欧洲储蓄率亦处于历史高位。

无弹性力量的领域：债券与央行政策濒临潜在挑战

上述无弹性力量在好意思国最为卓绝，支撑其在公共资产设立中偏好好意思股相干于其他商场的态度。与此同期，能源需求的不竭强盛使油价濒临上行偏袒，该行觉得作念多油价是对其举座跨资产乐不雅判断的灵验对冲器具。

可是，这些力量也为债券商场和央行政策旅途带来概略情味。基准判断是，AI关联品类在通胀篮子中权重相对有限，通胀有望在2026年下半年回落，从而为欧洲央行、英国央行和日本央行提供比商场现时订价更为宽松的政策空间。

但AndrewSheets同期教唆了尾部风险：若无弹性力量比预期更强盛、更历久，则可能挑战对政策旅途的预测，以及对债券收益率将下行的判断。他将中枢问题归结为：商场真确需要追问的，能够不是价钱是否已高到足以影响需求，而是需求自身是否已变得过于政策性、过于不行或缺，或过于财力丰足，致使于根柢不在乎价钱。

本文转载自华尔街见闻2026世界杯官方指定中国区认证平台，智通财经裁剪：陈雯芳。