本文整理自中国星河国际征询部认真东谈主、首席宏不雅策略师成亚曼博士在2026不雅点香港成本圆桌上的演讲推行。

成亚曼（中国星河国际征询部认真东谈主、首席宏不雅策略师）：巨匠好，四肢粉饰宏不雅、市集策略和板块个股的国际化团队，咱们长久深耕卖方征询，对接范围不仅粉饰境表里金融机构，更深度联动无数有跨境出海需求的实体产业企业。

本次圆桌聚焦企业出海，且地方就在中国香港，相关行业不雅察，我对香港的定位具备深入体感。

近三至四年，国内企业迎来新一轮出海波浪。从资产建立逻辑来看，香港是中资金融资产出海的重要要道，而东南亚则成为实体企业跨境布局的首选落地区域。中国星河证券完成对马来西亚CIMB联昌集团旗下证券业务的收购后，现已成为在东南亚布局最深的中资券商之一。集团于新加坡、马来西亚、泰国、印尼四大中枢市集，布局超两千名土产货专科职工，业务粉饰资产建立、资产管制及传统卖方征询，已助力无数内地企业完周至链条跨境出海布局。

多数中资企业驯顺“香港前置布局、外洋落地彭胀”的发展旅途，依托香港完成成本市集架构搭建、二次上市等成本运作，再以此为跳板切入东南亚过甚他外洋金融市集，基于该产业布景，团队对中资出海赛谈完成了全面深度征询。

本次2026不雅点香港成本圆桌聚焦中枢议题——香港何如成为资产建立“新坐标”，这个“新”何如去和会？说香港是个“新坐标”，它“新”吗？是，也不是。我的破题之法是从“旧”运行。我将从历史维度拆解香港定位的迭代逻辑，厘清其“全新定位”的底层撑持。

拉永劫辰维度来看，1970年至香港回想前，香港定位是亚太好意思元离岸金融要道，依托原土产业踏进“亚洲四小龙”。彼时市集订价权由泰西主流基金掌控，香港与内地经济联动性偏弱，市集结枢标的以九龙仓、和记黄埔等英资及土产货盘产企业为主。

回想之后，香港金融体系共资历三次要害发展跃迁：

第一次跃迁为1997年至2008年。中国加快融入全球经济体系，2001年加入WTO后，国内工业化及出口贸易步入黄金发展周期。香港成为外资布局中国资产的独一离岸通谈，IPO市集快速扩容，H股、红筹股迎来崛起，华润、中国转移、中国石油等大型中资企业持续登陆港股，澈底重塑港股市集资产结构。

第二次跃迁为2008年至2018年。互联互通机制持续优化，国内经济发展干线切换为地产、奢华与互联网产业。腾讯等新经济企业成长为市集结枢标的，汇丰控股、建设银行、盟国保障、中国转移稳居港股权重榜单。沪港通、深港通及南向资金逐渐入市，港股与A股市集联动性显赫提高。

第三次跃迁为2018年于今。香港逐渐缔造三大中枢定位：中国新经济离岸孵化基地、东谈主民币国际化中枢要道、地缘风险对冲逃一火所。跟随资管畛域扩容、眷属办公室及资产管制行业会聚，重复企业跨境出海带来的资金增量，香港资金体量持续攀升。同期，香港坐拥全球畛域最大的离岸东谈主民币资金池，为全球投资者建立东谈主民币资产提供方便通谈。

我我方长久对接境外机构投资者，外洋资金布局中国市集经过中中枢聚焦两大问题：其一，是否长久建立中国资产、押注中国经济发展红利；其二，若选拔布局，优先通过香港市集如故内地渠谈投资。厘清上述问题，即可精确主办香港的不成替代性。

步入AI时间，2026年或将成为港股指数及中枢权重股迭代变革的要害节点。

相关近期境外机构交流反映，安全、巩固、韧性为刻下市集高频要害词。全球资金对高收益资产的偏好下行，避险建立需求持续攀升，资金逐渐歪斜至安全资产。近期外资准入中国国债的政策落地后，澳好意思地区投资机构明确抒发建立意愿，即便国债收益率偏低，仍优先布局低风险资产，该趋势持续重塑全球资产建立逻辑。

传统企业发展逻辑、金融机构资产建立策略逐渐失效，千般资产指数、因子关联性持续走弱，市集亟需重构建立体系，挖掘安谧投资标的。

从地缘金融视角分析，香港历经1997年金融风暴、2008年全球金融危境及连年新冠疫情多重冲击，金融体系韧性特出。2008年金融危境期间，香港银行业成本填塞率远超国际监管递次，资产畛域逆势增长；疫情周期内，香港资管行业畛域、眷属办公室数目同步攀升。香港兼具全球流动性加持与中国政策、经济红利双重上风，该稀缺属性在全球金融市集结具备独到竞争力。

从全球产业链维度不雅察，亚洲产业链正迎来结构性重塑。历经二十年发展，亚洲酿成高、中、低三级梯队单干体系，产业链架构完善。中国粉饰全层级产业布局，深度渗入产业链各方法，为不同发展阶段的企业提供增长旅途与发展空间。

刻下全球迈入第五次产业变革，折柳于前四次线性产业养息口头，本次变革呈现网罗化布局特征，2026世界杯官方指定中国区认证平台中国巩固亚洲产业链中枢节点地位。产业链地位升级倒逼国内搭建高递次盛开金融要道，香港适值链接该计策职能。

中东好意思伊苟且爆发后，中国股市及东谈主民币汇率进展出较强抗风险能力。中国依托多元资产建立、巩固政策环境、计野心力自主、外资流入空间填塞四大上风，筑牢市集韧性根基。现在外资对中国资产建立比例仍处于低位，异日增量空间高大。

全球经济刻下边临东谈主口老龄化、债务高企、逆全球化三大长久挑战，列国经济增速放缓，民粹目的昂首，短期调控政策加重地缘苟且风险，进一步负担全球经济复苏节律。

与此同期，全球三大变革节点重复共振：好意思国两党惩处体系持续分化、中国经济由地盘财政及地产驱动向新质坐蓐力转型、AI本事参预产业化爆发周期。多重身分催生全球风险事件频发，资产建立逻辑重构，优先级由传统“增长优先”养息为避险、分布、升值，资产升值需求退居第三位。

自3月起，全球资金流向重构，去好意思元化程度不成逆。好意思元资产虽仍具备短期韧性，但全球资金逐渐减持单一好意思资资产、转向多元化分布建立，香港成为本轮资金转移的中枢受益地。

现阶段全球堕入资产荒，资金中枢诉求聚焦低风险、高流动性、高成长后劲资产，避险与分布建立需求达到阶段性峰值。即便中东地缘苟且的短期市集影响逐渐弱化，产业链重构带来的长久行业变革仍将持续。中国长久布局动力多元化计策，动力安整体系成为国内成本市集保持韧性的要害底气。

全球跨境资金流动特征显赫，中东资金布局香港趋势尤为特出：香港高端豪宅市集成交回暖；中东主权资产基金及大型资管机构大幅提高港股IPO基石投资、种子投资比例；千般眷属办公室加快落地香港。数据自满，2026年一季度中东资金在香港IPO募资畛域中占比升至38.8%，较2024年18.5%的占比竣事大幅增长，全球多元资金持续流入香港市集。

中国四肢全球第二大经济体，在国际指数基金中的建立比例仍处于偏低区间，且当年数年存在资金外流征象。不少境外机构暗意，已将中国资产纳入建立清单，亦或者现在处于不雅望择时阶段。

2026年一季度，港股迎来近两岁首次主动型外资基金净流入，被迫资金则保持持续流入态势，市集有望逐渐酿成“内资托底、外资抬顶”的良脾气局。刻下南向资金走动逐渐掌持中枢板块订价主导权，与外资酿成互补协同，有用增强港股市集巩固性与抗风险能力。

香港中枢竞争壁垒明晰明确：轨制法律老到巩固、资产留存机制完善、低税率营商环境、关系汇率轨制、离岸东谈主民币业务中枢要道。刻下国表里供需神志存在分化，港股对好意思元流动性明锐度较高，后来市走势中枢取决于两大约害变量：一是全球主要央行货币政策节律，二是国内内需复苏力度。

资历阶段性飞腾后，港股估值仍具备长久建立价值，A+H上市的医药、半导体、电力开发、新奢华等成长赛谈具备特启程展后劲。

2026年恒生指数、恒生科技指数走势与客岁酿成较着分化。刻下恒生科技指数仍以传统互联网企业为主，AI大模子及愚弄端的产业红利，尚未整个传导至指数盈利与股价层面。AI上游PCB、存储芯片等中枢资产仍多布局于A股。港股互异化上风聚焦AI愚弄落地，产业侧重软件畛域且内需走漏度更高。港股指数要念念竣事长久上行，需依托内需复苏与指数结构优化双重驱动，提议秉持长久视角，主办结构性投资契机。

刻下时点，提议要点布局港股四大投资干线：第一，AI营业化落地赛谈，赋能金融、奢华等垂直畛域竣事产业升级；第二，动力安全与绿色转型赛谈，重复AI本事赋能动力产业，电力开发细分畛域具备长久价值；第三，高股息蓝筹赛谈，金融、公用作事等标的走势安谧，可四肢类固收权柄建立；第四，中资出海龙头赛谈，优质中资企业外洋彭胀提速，外洋营收与计策布局成为中枢估值逻辑，刻下板块估值处于低估区间，建筑空间填塞。

相关平淡责任视角，我长久对接实体企业及产业链主体，同期站在全球视角研判中国资产的中枢上风、市集珍惜点及资金流向逻辑。总体而言，中国经济基本面安谧、成长逻辑明晰，在AI产业变革中掌持发展主动权。全球资金正持续搜寻低风险、高成长性资产，香港凭借独到上风，成为布局中国资产的不成替代窗口。

除传统金融畛域外，近期香港数字金融生态持续完善，传统金融与数字资产正在加快和会，为金融行业翻新发展带来多重机遇与挑战。亟需更多深度交流议论，适配全新资产建立时间，而香港的计策地位无可替代。

谢谢巨匠！2026世界杯(中国)